11 Aug Коэффициент Сортино: инструмент для оценки результатов торговой стратегии

Портфельная теория, разработанная Гарри Марковицем, является ключевым элементом современного портфельного управления и инвестиционного анализа. Она предполагает, что инвесторы стремятся максимизировать доходность своего портфеля при заданном уровне риска, или, наоборот, минимизировать риск при заданной доходности. В этом контексте коэффициент Сортино может быть очень полезным инструментом. В то время как коэффициент Шарпа учитывает общий риск портфеля, измеряемый стандартным отклонением доходности, коэффициент Сортино фокусируется на понятии “плохого” риска.

Если вы сравниваете управляющих или торговые системы, вы должны понимать, какое значение цели вам нужно использовать. За значения минимально допустимой доходности зачастую берут безрисковую ставку по государственным облигациям (ГКО и ОФЗ для России), которые имеют крайне низкий уровень риска. Исходя из коэффициента Сортино, портфель А имеет несколько лучшие показатели с поправкой на риск, чем портфель Б.

Больше о правилах риск-менеджмента вы можете узнать из этого видео

Он учитывает степень вариации отрицательной доходности, что указывает на уровень неопределенности, связанный с убытками. Стандартное отклонение измеряет разброс данных относительно среднего значения, как выше, так и ниже него. Дельта (TDD) измеряет разброс данных ниже целевого определенного пользователем уровня, где все результаты выше целевого уровня полагаются нулевыми.

Ну и, конечно же, следует изучить коэффициенты, характеризующие эффективность управления портфелем. Значения коэффициента Сортино также можно взять с сайта Национальной лиги управляющих – , зайдя во вкладку «Аналитика», далее – «Коэффициенты». Так, максимальное значение данного коэффициента на 30 июня 2016 года – 1,9198 – имеет паевой инвестиционный фонд «РГС – Облигации» под управлением компании «Управление Сбережениями».

Для того, чтобы понять, куда выгодно вложить деньги для получения прибыли, необходимо иметь какие-то измеримые критерии оценки. С этой целью используют коэффициент Сортино, а также коэффициенты Кальмара и Шарпа. Что это, как с их помощью оценить инвестиционную привлекательность, рассмотрим в этой статье.

При этом учитываются предполагаемые сумма и срок инвестирования; риск, на который готов пойти инвестор; ожидаемый доход. Для того, чтобы понять, как происходит вычисление этого показателя, необходимо рассмотреть расчет на примере. Оценивать будем работу управляющего трейдера на протяжении одного квартала. «Волатильность вниз» — это показатель, который отражает так называемые «среднеквадратичные отрицательные расхождения прибыльности». Этот показатель отображается как в общем рейтинге ПАММ-счетов, так и в расширенном. Например, для начала осуществляется выборка по количеству активных дней, затем по приросту.

Для оценки результатов стоит учитывать, что минимальное допустимое значение этого коэффициента должно быть равно 3. На следующем этапе необходимо определить «волатильность вниз», которая будет в знаменателе. Для расчета отрицательных расхождений необходимо взять месячные значения прибыльности, которые меньше доходности по госбондам. Соответственно, берем 1 % доходности во втором месяце и 2 % доходности в третьем. При сравнении качества управления инвестиционным портфелем инвестору более привлекательным будет тот ИП, который имеет большее значение показателя. Также на основе анализа 100+ портфелей для американского фондового рынка, была выведены ограничения для отсева низко результативных портфелей.

Коэффициент Сортино: Объяснение и практическое применение

Коэффициент Сортино – это разновидность коэффициента Шарпа, используемая для измерения доходности портфеля с учетом риска. Он сравнивает показатели не с общим стандартным отклонением, а с отклонением вниз. Таким образом, необходимо всесторонне оценивать деятельность ПИФов, сравнить стоимость чистых активов, паев.

В данной статье рассмотрим применение коэффициентов Шарпа и Сортино для оценки эффективности управления инвестиционным портфелем, или паевым инвестиционным фондом (ПИФом). Чем выше значение коэффициента, тем более эффективным считается портфель с точки зрения соотношения доходности и риска. Таким образом, инвесторы могут использовать коэффициент Сортино для сравнения разных инвестиционных стратегий и выбора наиболее подходящей с учетом своих инвестиционных целей и предпочтений по риску. Применение коэффициента Сортино для оценки инвестиционных портфелей, стратегий, фондов позволяет оценить эффективность управления, дает более адекватную меру оценки риска по сравнению с показателем Шарпа. Чем выше значение коэффициента, тем более инвестиционно-привлекателен портфель. Для моделирования иностранных портфелей отлично подходит иностранный сервис Portfoliovisualizer, единственным недостатком его является ограниченность по количеству одновременно сравниваемых портфелей (до 3-х).

Использование коэффициента Сортино в портфельной теории

Так, на 30 июня 2016 года фонд «Ингосстрах денежный рынок» управляющей компании «Ингосстрах-Инвестиции» имеет максимальное значение коэффициента Шарпа 1,2126, что свидетельствует о высоком качестве управления ПИФом. Следующий паевой инвестиционный фонд, согласно значению коэффициента Шарпа – «РГС – Облигации» под управлением компании «Управление сбережениями». При этом следует отметить, что данные фонды демонстрируют далеко не самые высокие показатели доходности за последние 5 лет, так как коэффициент Шарпа как таковую доходность не характеризует. В отличие от коэффициента Шарпа, на этот показатель не влияют резкие и непродолжительные всплески доходности. Именно поэтому при высокой волатильности коэффициент Сортино позволяет наиболее точно выбрать памм счет с нужными результатами. Посмотрев на значение этого показателя, мы можем сказать, насколько эффективной является торговля мастера во время просадки.

• Для моделирования иностранных портфелей отлично подходит иностранный сервис Portfoliovisualizer, единственным недостатком его является ограниченность по количеству одновременно сравниваемых портфелей (до 3-х).
• Коэффициент Сортино – это разновидность коэффициента Шарпа, используемая для измерения доходности портфеля с учетом риска.
• После самостоятельной оценки можно диверсифицировать свои вложения, распределив инвестиционный капитал между понравившимися стратегиями в рейтинге TIMA-счетов.
• Каждый из рассмотренных коэффициентов несёт свою информацию о портфеле, рассматривать их необходимо в комплексе.
• 1) Для каждого элемента данных посчитаем разность между этим элементом данных и целевым уровнем.

И коэффициент Сортино, и коэффициент Шарпа являются показателями эффективности с поправкой на риск, используемыми в финансах для оценки доходности инвестиций или портфеля по отношению к их риску. И наоборот, более низкое значение коэффициента Сортино означает, что доходность инвестиций недостаточно Кастодиальные и некастодиальные кошельки в чем разница компенсирует волатильность, связанную с отрицательной доходностью. Хотя в этом примере мы используем целевую доходность в 0%, любое значение может быть выбрано, в зависимости от цели управляющего. Конечно, разные значения цели приведут к разным значениям отклонений отрицательных значений.

Инфографика. Коэффициент Сортино (основные моменты)

Соблюдение правил риск-менеджмента позволило получить максимальную сумму просадки всего в 10 %. Одним из часто используемых способов оценки привлекательности ПАММ-счетов или вложений денег в TIMA-стратегии считается коэффициент Кальмара. Он предназначен для оценки биржевых активов, вложений в фонды или стратегии, так как в его основании заложен показатель просадки. Так как мы оцениваем доходность торговли на финансовых рынках, наименьшую допустимую прибыльность будем брать из сферы финансов, но при безрисковом вложении. А так как подсчет мы ведем за квартал, то доходность гособлигаций за этот период будет равна 3 %.

Таким образом, он учитывает только те колебания доходности, которые приводят к нежелательным результатам, а не к увеличению стоимости портфеля. Удобным сервисом сравнения отечественных ПИФов с помощью коэффициента Сортино, можно считать –investfunds.ru. По каждому фонду рассчитывается не только коэффициент Шарпа, но и Сортино. Так например, для «Фонда облигаций» (RU000A0DNSP1) коэффициент Сортино составил 0,6, что является одним из самых лучших результатов среди 214 фондов.

Коэффициент Сортино рассчитывается аналогично коэффициенту Шарпа, однако вместо волатильности портфеля используется так называемая «волатильность вниз». В этом случае волатильность рассчитывается по доходностям ниже минимального допустимого уровня доходности портфеля (MAR). В настоящее время финансовый рынок даёт множество возможностей для инвестирования капитала, при этом ключевым аспектом в инвестировании выступает грамотно сформированный портфель инвестиций. Ввиду этого актуальным является вопрос управления сформированным инвестиционным портфелем, а также оценки эффективности управления им.

Он позволяет понять, может ли прибыль по инвестициям компенсировать риск на ее получение. Также он хорош тем, что может использоваться для разных активов, а это незаменимо при выборе способа выгодного вложения средств. Коэффициент Кальмара, несмотря на простоту понимания и подсчета, имеет один недостаток — отсутствие временной привязки при учете доходности. Например, высокий показатель мы можем получить даже в том случае, если большую часть периода доходность была вблизи нуля, а в последние недели-месяц вдруг выросла до 30–40 %. Предположим, что у нас есть трейдер, который в течение года достиг доходности в 90 % (вся полученная прибыль была реинвестирована).